IR Zen

(SeaPRwire) –   市值4000亿美元的企业软件和云基础设施巨头Oracle正处于风口浪尖——周二其公布的第三财季收益下滑，同时外界聚焦其高额借贷和负自由现金流问题。

先交代背景：分析师预计其季度营收将增长约20%，达到约170亿美元，与Oracle此前给出的19%-21%同比增长指引一致。不计特定项目的每股收益预计将上涨约16%，至1.71美元。但表象之下呢？问题远不止于此，这些潜藏的问题已导致其股价在2026年至今下跌约20%。

Oracle周二公布业绩后股价表现如何，很大程度上取决于华尔街选择聚焦哪条叙事线。

首先是裁员问题。上一季度，Oracle披露了一项2026年重组计划，预计将产生最高16亿美元成本，主要源于“员工遣散费”。在这16亿美元中，Oracle已确认约8.26亿美元的计划相关支出——这意味着Oracle还有约7.88亿美元待支出。Bloomberg上周报道称，Oracle正考虑裁员数千人，以调整员工结构，并进一步推进从企业软件许可公司向云基础设施提供商的转型，后者将与Microsoft和Amazon展开竞争。

与此同时，与其他超大规模云服务商一样，Oracle也通过发行债券筹集资金。其最近一个完整财年结束时，总未偿债务达926亿美元。在当前财年上半年，随着2025年9月大规模发行180亿美元票据（期限从2030年至2065年不等），这一数字攀升至1081亿美元。Oracle还披露了另外2480亿美元的未来数据中心租赁义务，这些义务尚未计入资产负债表，但公司希望它们能转化为客户需求和营收增长。

上一季度，联合首席执行官Clay Magouyrk试图安抚投资者对公司未来额外资金需求的担忧。Magouyrk表示，公司致力于维持其投资级债务评级。Moody’s给予Oracle Baa2评级，这比垃圾级高两个档次，但低于Amazon、Alphabet、Meta和Microsoft。

“我们阅读了大量分析师报告，其中不少报告预计Oracle需要筹集超1000亿美元来完成这些基础设施建设，”Magouyrk上一季度表示，他指的是外界对公司计划资本支出的预估。“而根据我们目前的判断，我们预计完成这些建设所需筹集的资金将少于该数额，甚至可能大幅少于。”

与Alphabet和Meta等其他超大规模云服务商一样，Oracle的资本支出正在飙升，因为它正加紧为AI建设更多数据中心和基础设施。去年5月，Oracle的自由现金流转为负3.94亿美元，此前其208亿美元的经营现金流被212亿美元的资本支出超越。从2024财年到2025财年，Oracle的资本支出从69亿美元跃升至212亿美元；上一季度，Oracle预计本财年资本支出将达500亿美元。与此同时，其经营现金流从2024财年的187亿美元增长到2025财年的208亿美元，分析师预计今年有望达到223亿美元。该公司表示，随着推进AI战略，预计负自由现金流趋势将持续。

创始人兼执行董事长Larry Ellison表示，这一切都是为了Oracle的三步转型战略服务。Ellison上一季度告诉投资者，第一步是让Oracle数据库在竞争对手的云平台上可用，包括Amazon的AWS、Alphabet的Google和Microsoft的Azure。第二步是对数据进行“向量化”处理，使其能被AI模型读取，这会让客户存储在Oracle系统中的数据更有价值，Ellison称。第三步，Oracle构建了Ellison所说的“AI Lakehouse”（AI湖仓），它能对公司的所有数据进行向量化处理，而非仅局限于Oracle数据库或应用中的数据。

“用公开数据训练AI模型是历史上规模最大、增长最快的业务，”Ellison表示。“用私有数据进行推理的AI模型将是规模更大、价值更高的业务。Oracle数据库存储了全球大部分高价值私有数据。”