- 该拟议交易为IMAX China的股东提供了公告前30个完整交易日平均收盘价的49%溢价
- IMAX China股票的结构性低流动性和有限的机构投资者参与压低了股票价格,削弱了IMAX China的长期交易前景
- 独立财务顾问认为交易条款公平合理,并建议独立董事委员会建议股东赞成该交易
- 根据计划书中发布的不提价声明,IMAX Corporation被禁止改变要约价格
- 如果交易失败,IMAX China未来股息无保证
纽约,2023年9月25日–针对Letko, Brosseau & Associates Inc.(Letko)在9月22日发表的反对拟议私有化交易的声明,IMAX Corporation重申,该交易符合IMAX China股东的最大利益,并代表了一个非常有吸引力的要约。尽管IMAX China上半年的业绩令人鼓舞,反映了影院重新开放和票房市场份额的增加,但在2023年整个交易暂停期间,尽管IMAX Corporation已于4月27日发布了IMAX China的周票房报告和第一季度业绩,但IMAX China的股价仍呈现疲软,其交易量也创下了历史新低。
在交易公告前的30个和90个完整交易日,IMAX China的成交量加权平均价格分别为6.46港元和7.50港元。我们认为,历史股价疲软的主要因素是交易流动性不足、机构所有权偏低以及分析师报告覆盖率下降,如果交易未获得股东批准,所有这些因素都将保持不变。该方案以每股10.00港元的现金向IMAX China的股东提供回报,对于那些有兴趣参与公司在中国持续增长的股东可以将其再投资于IMAX Corporation的股票。
该交易经独立董事委员会(“IBC”)在独立财务顾问(“IFA”)的建议下进行审查和批准,IFA认为交易条款公平合理。 IFA的完整信函载于IMAX China和IMAX Corporation于2023年9月15日联合发布的计划书中,其中一些关键要点如下:
- 10.00港元的要约价格代表了过去30个完整交易日期平均价的49%溢价、过去90个完整交易日期平均价的35%溢价,以及2022年6月30日每股未经审计净资产价值的86.1%溢价
- 要约价格暗示了过去12个月市盈率18.4倍和过去12个月EV/EBITDA倍数7.8倍,均高于或与IFA确定的可比公司中值的10.9倍和7.8倍一致
- 提供的溢价与香港的先例私有化交易一致,为股东以非常有吸引力的价格实现立即价值实现,尤其是对于持股较大的股东,而无需扰乱市场价格或受到任何流动性折价的影响
- 股票的交易流动性已从2018年每天平均982,361股大幅下降至2023年暂停交易前每天301,831股。低流动性受以下因素影响:(i) 从2018年至2022年,公开发行股份累计减少2,100万股(约18%),原因是回购股份,(ii) 自2018年9月10日起失去通过沪港通进行交易的途径,自2021年3月15日起失去通过深港通进行交易的途径,以及(iii) 分析师报告覆盖率从疫情前的10多名分析师下降至目前的仅3名分析师
- 地缘政治和宏观经济的不确定性以及中国经济增长和消费支出低于预期的缓慢速度普遍是可能影响IMAX China前景的因素,可能会削弱投资者对相关风险证券的需求。尽管IMAX China股价是否会回到疫情前的水平尚不确定,但IFA认为,当前的地缘政治和宏观经济环境意味着疫情前的条件无法反映当前环境
计划书包含了一个不提价声明,因此IMAX Corporation被禁止直接或通过宣布股息来改变要约价格。股东应该知道,如果当前的提案未获得少数股东批准(且IMAX Corporation也不打算在允许再次提出私有化时这样做),香港收购守则禁止在至少未来12个月内提出另一次私有化企图。
最后,IMAX China已经确认,它在2023年12月31日之前不会宣布或支付任何股息,并且如果交易失败,IMAX China在该日期之后宣布或支付任何股息也没有保证。
关于IMAX Corporation
IMAX是一个娱乐技术的创新者,它将专有软件、架构和设备组合在一起,创建超越座位边缘,进入您从未想象过的世界的体验。顶级电影制作人和工作室正在利用IMAX系统以非凡的方式与观众联系,使IMAX的网络成为全球主要电影发行的最重要和最成功的电影放映平台之一。流媒体技术公司SSIMWAVE是IMAX的子公司,是媒体和娱乐公司领先的AI驱动视频质量解决方案提供商。
IMAX总部位于纽约、多伦多和洛杉矶,在伦敦、都柏林、东京和上海设有办事处。 截至2022年6月30日,在87个国家和地区运营着1,718个IMAX系统(1,638个商业多屏影城,12个商业地点,68个机构)。 IMAX China Holding, Inc.的股票在香港联交所上市,股票代码为“1970”。
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