Chevron(NYSE:CVX)的股票价格随着油价的飙升呈现出上升趋势。此外,强劲的第三季度现金流量结果和可能的股息增加正待在地平线上,这使其成为通过卖出看跌期权获得收入的诱人机会。
截至9月29日早盘交易,CVX股票略低于170美元大关,报169.89美元。这与我们在9月10日发表的题为“石油价格上涨,雪佛龙也在上涨 – CVX股票仍然便宜”的Barchart文章中报道的每股167.10美元相比有所增加。
石油价格的上涨将显著提升雪佛龙本季度的现金流量。在第二季度演示文稿中,该公司提供的指引表明产量将保持平稳。然而,鉴于石油价格的急剧飙升,雪佛龙探索增加产量的选择并不令人惊讶。
在第二季度,雪佛龙在未考虑营运资金变动之前,从营运活动产生94亿美元的现金流量(CFFO),远远超过其28亿美元的股息支出和44亿美元的回购。即使我们考虑这两项自由现金流的用途总计72亿美元,雪佛龙的CFFO仍超过此金额。随着本季度油价的飙升,我们可以预期CFFO数字更高。
假设雪佛龙本季度实现100亿美元的CFFO,这使其年化率达到400亿美元。鉴于其市值仅为3231亿美元,这相当于可观的12.3%的CFFO收益率,在考虑资本支出和营运资金现金费用之前。即使这些因素消耗了一半的金额,该股票仍具有健康的6.15%的自由现金流量(FCF)收益率,这表明其相对可负担性。
相比之下,在5.0%的FCF收益率下,雪佛龙的股票市值应为4000亿美元,仍高于其当前市值23.8%。这表明CVX股票可能价值约为每股210美元,比目前的170美元价格高出23.8%。
此外,过去五年中,根据Morningstar的数据,雪佛龙的平均市盈率仅为12.6倍,不包括2020年的异常年份,当年达到31倍。这比预期2024年前瞻倍数11.75倍高出7.2%。换句话说,如果雪佛龙股票的估值与历史和预期估值参数保持一致,其价值可能比当前价格高出7%至23.8%,未来一年的平均目标价为196.35美元每股。
一种考虑的策略是卖出看跌期权以补充收入。在之前的一篇文章中,我们建议在10月6日到期期间卖出行权价为160美元的远期看跌期权,产生0.5875%的即时回报,年化预期回报为7.05%。然而,这些看跌期权的溢价随后大幅下降。
更好的方法可能是看10月20日期权到期期限,其行权价为162.50美元,远期看跌4.3%。在这里,每个合约的溢价为95美分,产生0.585%的收益率,如果每三周重复一次,年化收益率为9.9%。虽然这种策略需要担保16,250美元的现金或保证金,但潜在的年度收益可能达到1,615美元,相当于有风险金额的9.9%。
此外,下行风险有限,最坏的情况是以162.50美元的价格购买股票,伴随着3.7%以上的股息收益率,在任何潜在的股息上调之前。而且,考虑到卖出看跌期权所赚取的收入,实际的打平价格为161.55美元,低于当前价格4.4%。
在更保守的方法中,投资者可以考虑卖出行权价为160美元的期权,这提供了更低的0.381%收益率,但低于当前价格5.78%。按年化计算,如果每三周重复一次,这仍代表健康的6.48%的回报。
总之,雪佛龙的股票提供了一个有吸引力的机会,目标价格至少有15%的上涨空间。利用这种潜力同时产生额外收入的一种方式是卖出看跌期权,在未来一年内提供额外10%的回报可能性。