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(SeaPRwire) –   美国财政部本周宣布，由于流入现金流弱于最初预期，预计本季度借款规模将高于此前预期。

目前预计4-6月季度借款规模为1890亿美元，比财政部2月时的预期高出790亿美元。如果计入季度初现金余额高于预期的调整后，新的借款指引实际上比之前高出1220亿美元。

由于4月是纳税申报截止期，春季季度通常是一年中借款需求较低的时段。作为对比，美国财政部在1-3月季度借款5770亿美元，预计7-9月季度借款规模将达到6710亿美元。

但本纳税季，美国民众受益于去年《一大美好法案》（One Big Beautiful Bill Act）中推出的新税收减免政策。此外，美国最高法院今年初裁定唐纳德·特朗普总统推出的全球关税无效，进口商已开始收到退税，退税总额可能高达1660亿美元。

在Siebert Financial首席投资官马克·马利克看来，这次更新的借款数据是美国财政部新发债务规模庞大的最新例证。

在他近期题为《债券市场在呐喊》的博客文章中，马利克指出，自2024年年中以来美联储已累计下调基准利率175个基点，但10年期美国国债收益率仅下降了约35个基点。

“这种脱节是不正常的，”马利克警告称，“事实上，追踪1990年至今美联储政策与长期收益率关联的分析师表示，这种情况是前所未有的。债券市场没有失灵，它正在传递信号，如果你懂得倾听，就会发现它在呐喊。”

这一呐喊来自“债券义警”，这一术语由华尔街资深人士埃德·亚德尼于上世纪80年代提出，指的是通过抛售债券推高收益率来抗议巨额赤字的交易员。

但马利克表示，与此前债券义警在金融市场引发剧烈波动的情况不同，当下的走势是由三股力量驱动的“缓慢的结构性施压行动”。

第一股力量是债券供应量巨大：美国年度预算赤字约为2万亿美元，仅利息支出就达1万亿美元。近期债务规模激增甚至促使国际货币基金组织（IMF）发出警告，称美国国债的“安全溢价”正在消失。

“当你向市场大量投放供应，同时又在削弱市场对信用质量的认知时，债券购买方就会要求更高的收益率作为补偿，”马利克写道。

第二，期限溢价已从美联储购债政策压制下的接近零水平走阔，近期正“强势回归”，他表示。

第三个因素是美国国债市场的构成正在发生变化。中国、日本央行等长期坚定买家已缩减购买规模，而对冲基金等耐心更低的投资者则入场接盘。

一个不确定因素是科技行业：所谓的AI超大规模企业发行了海量公司债，正在与美国国债争夺投资者资金。与此同时，即将上任的美联储主席凯文·沃什预计将缩减央行资产负债表，这将进一步给收益率带来上行压力。

马利克表示，归根结底，债券市场正在传递关于经济的信号，它不会被流行的叙事所左右。

“它只会为自己看到的事实定价，”他总结道，“它目前看到的是39万亿美元的债务、每年1万亿美元的利息支出、美联储6次降息几乎没有撬动长期收益率、外国买家群体悄然离场、新任美联储主席可能撤回仅剩的一项人为支持，这一切指向的未来是：资金稀缺，耐心会获得回报，而自满不会。”